新しいベンチマークへのプッシュにもかかわらず、企業は本にLiborを維持します

企業は、規制当局から問題のある金利ベンチマークを放棄するよう求められているにもかかわらず、既存のローンとデリバティブのロンドン銀行間取引金利にぶら下がっています。

大手銀行のトレーダーが住宅ローン、企業ローン、金利デリバティブなどの数兆ドルの金融契約を支える金利を操作した後、金融当局は2017年にLiborの段階的廃止を開始しました。 ベンチマークは、2023年6月30日までに期限切れになるように設定されています。

今年の1月1日以降、米国の銀行はLiborにリンクされたローンを発行できなくなり、そのほとんどがSecured Overnight Financing Rate(SOFR)を選択したため、企業は新しい債務をLibor以外のベンチマークにリンクする必要がありました。

しかし、Liborに関連する既存のローンはまだたくさんあり、企業は高インフレと金利上昇に起因する財務リスクをヘッジするためにLiborデリバティブを取引していると企業顧問は述べた。

財務リスクアドバイザーであるチャタムファイナンシャルのマネージングパートナー兼グローバル企業責任者であるアモルダーガルカーは、次のように述べています。

企業は通常、ローンの借り換え時にLiborに取って代わります。 しかし、彼らは今借り換えに反対するかもしれない、おそらく彼らは昨年そうしたので、それを再び行うことの増分費用を避けたいと思っている、とダーガルカー氏は言った。 企業は2021年に完了した資金調達でLiborを交換する必要がなかったため、多くの企業は借り換え時にLiborに固執し、必要に応じてSOFRへの移行を可能にする文言を追加したと彼は述べた。

Liborベースのデリバティブの1日の平均取引量は、SOFRにリンクされているものを引き続き上回っています。 取引所オペレーターのCMEGroupによると、Liborに関連する2.33兆ドルを超える先物およびオプション契約は、2021年5月の2.99兆ドルから、5月に毎日交代しました。 株式会社

5月には約1.9兆ドルのSOFRベースのデリバティブが取引され、前年の1893.6億ドルから増加しました。

「一部の企業は、エクスポージャーをヘッジするためにSOFRベースの債務が発生するまで待ちたくない」とダーガルカー氏は述べた。 「彼らは、 『私は今、Liborのエクスポージャーをヘッジするつもりだ』と言っています。」

Brookdale SeniorLivingIncの最高財務責任者であるSteveSwain氏。


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ブルックデールシニアリビング株式会社

テネシー州ブレントウッドに本拠を置くこの会社は、潜在的な金利の変動を減らすために、通常、変動債務に関連する金利上限を購入していると、最高財務責任者のスティーブ・スウェイン氏は述べています。 ブルックデールは、変動債務スタックの91%に相当するLiborにリンクされたローンをまだ持っていると彼は言った。 同社は、Liborの段階的廃止が発表される前に、7年から10年の満期を伴うこれらのローンのほとんどを投入したと彼は述べた。 「SOFRを含むようにフォワードレートの監視を拡大しました」とスウェイン氏は述べました。 同社は、これらのローンが期限の時点でSOFRに移されると予想していると彼は述べた。

業界を超えた企業は、変動金利ローンの金利条件へのエクスポージャーを制限するために、金利スワップまたはキャップ契約を締結することがよくあります。 タンカーオペレーターのPyxisTankersInc.は、Liborベースの銀行債務残高の7,000万ドルの一部をカバーする金利上限を設定しているとCFOのHenryWilliams氏は述べています。 ナスダックに上場しているギリシャのマルーシに本拠を置く会社は、昨年7月に、船舶ローンの950万ドルの残高をカバーするために4年間の上限を購入したと彼は述べた。

Pyxis TankersがいつローンをSOFRに切り替えるかを尋ねられたウィリアムズ氏は、ローン契約に移行がすでに組み込まれているため、同社は貸し手と調整すると述べた。 「私たちの2つの主要銀行はまだ1か月と3か月のLiborを使用しています」と彼はAlphaServices&Holdingsに言及して言いました。 SA

とビスタ銀行。 Pyxisは、切り替え後の金利リスクをヘッジするために、本質的にレンジとのスワップであるSOFRキャップ、スワップ、またはカラーの購入を検討すると彼は述べた。

SOFRデリバティブの取引量は、Liborを除く他のベンチマークの取引量をはるかに上回っており、これが好ましい代替手段であることを示しています。 たとえば、一部の中小企業はブルームバーグ短期銀行利回り指数を検討していますが、その基準にリンクされている商品の量ははるかに少なくなっています。

法律のパートナーであるJ.PaulForresterは、次のように述べています。しっかりしたメイヤーブラウンLLP。

近年、企業はほとんどのローンにフォールバック言語を追加し、2023年6月にLiborの代替に切り替えることができるようになりました。2020年にデリバティブ取引グループであるInternational Swaps and Derivatives Association Inc.は、デリバティブのフォールバック言語に関するガイダンスを発行しました。

ダーガルカー氏によると、企業のレガシー商品がSOFRへのフォールバックを許可せず、したがってプライムレート(銀行が信用度の高い顧客に貸し出すレート)を使用する場合があります。 バイデン大統領は3月に、特定の古い金融契約を自動的にSOFRまたは別のレートに切り替えることを許可する法律に署名しました。

アドバイザーや規制当局によると、期限前に切り替えを行う企業が増えるにつれ、Liborヘッジの量は減少すると予想されています。 たとえば、SOFRに関連する企業の新しい債務問題は加速しています。 データプロバイダーのLeveragedCommentary&Dataによると、5月の米国企業はSOFRに関連する13のレバレッジドローンを販売しましたが、2021年5月はゼロでした。

それでも、規制当局は、スムーズな切り替えを確実にするために、企業がローンをSOFRに後でではなく早くリンクすることを望んでいます。 ニューヨーク連邦準備銀行との移行を処理する金融機関のグループであるオルタナティブ・リファレンス・レート委員会の責任者であるトム・ウィップ氏は、次のように述べています。 。 「人々が終わりに近づきすぎないことを願っています。」

に書く Mark.Maurer@wsj.comのMarkMaurer

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